中邮证券有限责任公司肖垚近期对倍轻松进行研究并发布了研究报告《黎明已至，静待修复》，本报告对倍轻松给出增持评级，当前股价为54.46元。
倍轻松(688793)
事件
【资料图】
公司发布2022年度业绩快报，2022年公司实现营业收入9.01亿元，同比下滑24%，实现归母净利润-1.16亿元，同比下滑226%，实现扣非归母净利润1.2亿元，同比下滑256%，其中，2022年第四季度实现营业收入2.52亿元，同比下滑33%，实现归母净利润-0.58亿元，同比下滑323%，实现扣非归母净利润-0.58亿元，同比下滑441%。
核心观点
黎明已至，静待修复。2022年中报数据显示，公司线下门店直营门店达174家，其中购物中心门店107家，交通枢纽门店67家，受新冠疫情下宏观经济环境的变化、消费者信心的下降，交通枢纽、购物中心客流量的减少影响下，公司线下收入大幅下滑。随着疫情防控政策转变，人们出行活动恢复，公司门店经营将逐步回暖，交通部数据显示，2023年1月铁路客运量达2.36亿人，同比增长32%，民航客运量达0.4亿人，同比增长35%，交通枢纽人流量呈现恢复态势。
门店经营成本具刚性，盈利能力短期承压。2022年公司扣非归母净利率为-13%，同比下滑19个pct，Q4单季为-23%，同比下滑28个pct。公司业绩端承受较大压力，一方面，线下门店经营的租金及人力成本较为刚性；另一方面，公司积极开展线上渠道开拓，销售费用有所提升，并且，公司坚持技术创新及产品的快速迭代升级，研发费用较去年同比增长超20%。
给予“增持”评级。我们看好公司线下门店经营快速修复，线上渠道持续拓张，预计2022-2024年公司营业收入分别为9/15/19亿元，同比分别增长-24%/72%/20%，归母净利润分别为-1.16/1.20/1.43亿元，同比分别增长-226%/204%/20%，2023-2024年摊薄每股收益分别为1.94/2.33元，对应PE分别为28/23倍。
风险提示
线下门店经营恢复不及预期风险、行业竞争加剧风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司（601995）何伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.95%，其预测2022年度归属净利润为亏损1.01亿。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为57.16。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，倍轻松(688793)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)
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关键词：
营业收入
交通枢纽
同比增长
